最新音乐活动信息 好意思元基金大门在关闭？这家创投撕开一谈口子
2014年，卢蓉（Ruby Lu）在决定投资快手时，在投资备忘录上写下一句话：这是AI的想象。
2021年，快手生效上市，卢蓉从此被业界誉为"快手背后的女东谈主"。在这笔下注的十年后她再回首，发现这个故事没变：AI依然是她于2019年所创立的好意思元基金Atypical Ventures投资的干线。往时几年间，她和另外两位合资东谈主不时在AI+互联网以及软硬件的领域深耕。
在中国的创投界，卢蓉的名字随机不如一些同业那样响亮，因为低调行事是她的一贯作风。她的处事生涯起步于高盛，此后转战至DCM，经验了这只基金从寂寂无名到成为全球顶级风险投资基金的历程，她在此期间投资的易车、快手、UCloud、奇安信等公司王人生效上市。她一直战胜，投资不单是是资金的注入，更是对企业深度处事的痛快。“咱们的作风是与创举东谈主深度对接，口碑在创举东谈主圈内比较好。”她强调，投资东谈主与创举东谈主之间的深度贯穿建造在个东谈主信任之上，这种信任是她投资生效的要津——与此干系的一个意念念案例是，早年间，当当网的创举东谈主李国庆曾对一众投资东谈主“笔伐口诛”，但唯独莫得提到DCM。
对于简直是现时创投界惟一主题的AI，卢蓉认为，AI本人并不是新事物，而是早已被抖音、快手等公司用于变现的本领，畴昔跟着AI发展以及大模子的才气向九行八业浸透，后果会极大升迁。她的投资策略是寻找那些能提供超10倍后果升迁的AI产物，因为这样的产物才气带来真实有穿透力的用户体验和生意化才气。
在DCM的十多年间，卢蓉的投资生遵守跳跃70%。她说她从小就可爱不雅察东谈主，甚而一度想投身特意与东谈主打交谈的记者处事，亦然这种对东谈主的直观判断和潜入交融股东她走上投资之路以及取得远高于行业平均水平的“掷中率”。她认为，普通在与企业配合的前6个月，就能判断出企业指令者是否靠谱。同期，她也强调：“咱们基金珍惜的一句话是，遵法探听是咱们一切信任的根蒂。”她和团队会进行高强度的遵法探听，从各式角度去判断一个名目。
尽管中国经济和企业现时王人面对一些挑战，也曾怒斥中国创投界的好意思元基金大门似乎也在逐渐关闭，但在谈到中国企业的畴昔时，卢蓉示意，诚然创业难度有所加多，但中国市集的范围依然很大，中国企业也越来越优秀，尤其在AI领域，依然有着广阔的后劲和契机。她表示Atypical投资的一些企业，即使还在比较早期的阶段也仍是能杀青透露的现款流，甚而在账上趴过亿的资金。这种才气是她在采取投资名目时比较敬重的要素，天然也注定了Atypical的下注会相配挑创举东谈主。
维合手她在DCM时期就已贯彻的“少而精”的投资作风，这位深耕AI领域的女性投资东谈主，正在以其独有的神色，影响着中国乃至全球的创投生态。这背后是她对投资事迹一如既往的戒备。她坦言，尽管仍是杀青了经济解放，但她仍然快意为了戒备的事迹早起赶飞机，去不同的城市看名目，“甚而民俗了蹲着上茅厕”，因为好多创业公司的办公要求如实比较清苦，而唯独真实的戒备，才气让东谈主在面对逶迤时不觉横祸。
她倾注半生元气心灵的投资之路，可追预料35年前的一桩“奇遇”。一双好意思国佳偶其时来到卢蓉所在的厦门教英语，他们很可爱卢蓉，并邀请她前去好意思国粹习。这对佳偶就是卡内基梅隆大学已故着名诠释Randy Pausch（兰迪·波许）的父母。卢蓉赴好意思后在马里兰大学获取了经济学学位，之后又在约翰 霍普金斯大学攻读国际策划硕士学位。
这对好意思国佳偶无疑是她性掷中的贵东谈主，身为投资东谈主的她号称繁密创业者的“贵东谈主”，而当今她但愿通过Atypical建树更年青的投资东谈主，这亦然频年来简直未在媒体上露过面的她本年9月一个炎夏的上昼在一辆前去上海浦东机场的网约车里剿袭《钞票》专访的运转启事。今日，她在清晨见完一拨创业者后要赶回香港。即即是在如斯急遽中的行程中，她也并未表示疲态，谈到我方过往的投行和投资经验以及一些东谈主生感悟时王人充满热忱，在想起她最近看过的一篇对于哈佛女孩刘亦婷成为普通中产的著作后还当即转发给笔者并附言：“东谈主生是场马拉松！”
对于Atypical的另外两位合资东谈主邵帅和刘超而言，投资这场马拉松可能只是刚刚动手，尤其是在好意思元基金面对前所未有挑战的时候。曾在腾讯和华为2012实验室责任的邵帅，其后孤草创业并进入投资行业；刘超则曾在谷歌中国担任工程师和产物司理，其后创立了健康类APP乐能源并生效被阿里巴巴收购，之后也与投资结缘。算作创投界的腾达力量，他们赫然为这家好意思元基金的投资决策带来了更多元化的支合手，也更快意发出我方的声息。以下是笔者与邵帅和刘超的对话：
创投生态巨变，拼本钱不再是主导性规定
刘兰香：好意思元基金当今发声比较少，其实对于Atypical的公开信息也比较少，你们为什么在当今这个时候采取站出来发声？
邵帅：咱们认为基金最实质的是要给LP创造呈文。好多名目很早就喊得很响，可能只是一时的喧嚣，反而是泡泡玛特或米哈游这样早期无东谈主问津但多年后风生水起的名目才是咱们但愿看到的。所谓“母凭子贵”，好多事没必要刻意去喧嚣。但当今如实所有这个词创悬梁境发生了一些变化，咱们也听到创业者一些悲不雅的声息，此时此刻咱们站出来亦然想给创业者一个乐不雅的声息，就是不管怎样咱们还在，咱们还有钱，也想不时支合手有想法的创业者。另外一个要素是，AI或者出海让咱们也看到信息本领产业下一个结构性的变化，亦然咱们想去捕捉的广阔契机。
刘兰香：你说你们听到创业者一些悲不雅的声息，你听到最悲不雅的声息是什么？
邵帅：悲不雅的声息主要源自于两个方面，一是大环境，好多东谈主认为经济鄙人滑，看不到往时20多年那种焕发进取的情状，合座信心不及。二是在创投领域，本钱的充裕度不如以前了，以前创业者可以阶段性地击饱读传花，天神轮有个想法就能拿到融资，A轮作念一个PMF（product and market fit）就能再拿到钱，但当今创业者要作念出更多的东西，比如天神轮后就得跑出生意化，这也劝退了好多的创业者。
刘兰香：我看到一个说法，对于早期投资来说，团队和产物是王人很伏击，但最伏击的是团队的后续融资才气。当今对于创业者来说，其实后续融资才气是打了一个比较大的问号。
邵帅：是的。但这句话也有特定时间下的语境。这种合手续的融资才气对应的是往时互联网时间的一个活命规定，因为在互联网时间，好意思元基金或者一些头部的基金王人可爱寻找超等平台，它早期不需要得益，更多是把用户范围给卷起来，然后让用户在上头不休破钞，临了再去找生意模样，这势必是一个广阔的本钱游戏。而当今除了一动手就需要有广阔研发干预的一些名目，其它名目，比如破钞，就不见得是这个游戏规定，因为破钞是相对线性增长的生意，如果在早期融资阶段就不得益，为什么说背面融到更多资就能得益？如果把往时互联网时间的逻辑套用在破钞上，反而会让一些正常作念破钞该有的增长逻辑诬蔑变形。
刘兰香：AI名目一般也需要大资金，但不一定能很快产生合手续的现款流，是以对AI的投资是不是介于底本对互联网平台的投资以及抵破钞的投资这两者之间的一种情状？
邵帅：什么情状其实取决于你所投AI的类型，如果说你拼的是底层大模子，如实是一个广阔的本钱游戏，因为你需要获取很大王人据、买好多算力，雇佣好多优秀的工程师作念算法，有点访佛互联网时间烧出一个超等平台的逻辑。然则当模子才气具备之后，表层不同领域的应用不见得王人要烧好多钱，你不管在to B照旧to C端找到一个垂直行业的场景和需求，期骗模子的才气和我方工程化的才气作念好客户或者用户体验，可能一动手就是得益的。诚然咱们当今还莫得看到大范围的应用出现，但在一些领域，有些名目仍是跑得很好了，可能用几百万好意思元就能够得益。是以这是两个维度的问题，底层之争一定是本钱的，并且好多王人是产业本钱，像国内的阿里和腾讯王人有这方面投资或者我方去作念，因为他们发怵丢了船票。
投得少而精，说的东谈主多但作念得到的东谈主少
刘兰香：说到宏不雅环境的变化，Atypical创立的时刻是2019年，之后几年间经验了从疫情到地缘政事禁锢到宏不雅经济下滑等各式变化，回头来看，你们认为这只基金的创立是在一个好的时机吗？
刘超：基金王人会经验周期，因为投资的周期就是每几年一个循环，尤其算作一支恒久的基金，基本上在职何一个时刻点进场王人需要穿越市集的好与坏。如果对往时这五年进行复盘，我认为2021年的市集相配红火，其时咱们基金也只是投了三四个名目，属于比较平缓的。咱们真实动手感受到酷寒的到来是2022年和2023年，但从2022年到2024年，咱们照旧保合手每年投三四个项筹画频率，是以咱们在不同的周期照旧以不变应万变。这背后的原因，源流是咱们但愿能有很好的名目质料，天然每个基金王人这样但愿，然则咱们真实表当今动作上，一是不管好年坏年，咱们王人投得少而精；二是咱们尽量幸免在好的年份有FOMO（fear of missing out）心境。其实市集好的时候所有投资东谈主王人会惦念错过，但咱们会比较严格地把控质料，而在市集不好的时候，咱们会勇敢地去作念投资，这个也很难，因为市集不好的时候，莫得本钱的击饱读传花，比较容易让东谈主产生畏俱，这个时候咱们快意去作念判断和下注，我认为这亦然一个VC的天职。
刘兰香：在市集红火时，你们保合手克制，但有莫得确凿错过一些其后看如实很好的名目？
邵帅：咱们经常会复盘错过的名目，并且进行合手续的跟踪，也在这个历程当中不休学习。但算作以少而精为特质的早期基金，咱们错过的钱一定是比咱们赚到的钱要多好多倍的。咱们源流是剿袭这少许，然后再去作念一系列的投资判断。错过是常态，如果一个王人可以过，咱们是不能能用这样小的团队去障翳那么多的名目。
咱们团队五个东谈主，到当今为止被投名目有18个，每个东谈主手里需要管三到五个名目。咱们的时刻和元气心灵分拨与一定阶段的市集环境也策划系，比如市集好或者名目多的时候，我个东谈主60%的时刻可能会在新项筹画寻找和投资判断上，40%时刻会在投后上，然则前两年相对来说创业者的数目减少，新名目也变少，加上系统性的环境会让被投企业面对更大的压力，那咱们在投后管制的元气心灵上可能会占到60%，尤其是在每个项筹画要津时刻，比如说碰到危险或者需要拓展新市集，咱们王人会跑到CEO身边，陪他去作念这些事。咱们的一个原则是，创业公司CEO给咱们发微信或者打电话，不管咱们多忙，王人要在24小时之内复兴并惩办。
是以与其它相对大型的基金比较，Atypical合资东谈主的元气心灵能比较充分地给到创业者。咱们所有的合资东谈主王人是从最早找到名目、到面见创业者、再到尽调并作念完投资判断，之后担任创业公司的董事，咱们是深度陪同创业者，就是合资东谈主彻里彻外一条龙地处事创业公司。
刘兰香：这种交接在创投行业是比较稀有，为什么你们要这样作念？
刘超：源流咱们认为投资东谈主唯独在相配早期才气与CEO和创举团队建造深度的信任和默契，因为如果它仍是是一个生效公司，彼此之间就是纯生意关系，但在早期它还名不见经传或者还很弱小的时候，你们就可能成为真实的战友，这种信任关系其实是无可替代的。比如咱们投的一个数据库公司需要去好意思国建造团队，其时我和 这家公司CEO就一谈口试每个候选东谈主，帮他们建造了一个相配精干的团队。但如果一个基金有五六个东谈主同期对接一个CEO，就不会有那么深的信任。
咱们发现这个事情并不完全是利他的，Atypical也因此酿成一个相配高档的立体玩法，因为投资东谈主所有的领略其实王人来自于优秀的创业者，比如咱们有家被投公司是作念软件的，公司创举东谈主往时四五年每周王人有至少100个小时干预在这件事，他对这个行业可以说了如指掌，他每两个星期给我上一个小时的课，让我也建造了对这个行业很全面的领略。这样的公司发展得好，这个领域新的创业者王人会来找这个创举东谈主获取提倡，咱们很是于也就战斗到了这个领域简直是所有的好名目，这就是让创举东谈主的领略和麇集成为咱们我方的领略和麇集。
与创业者关系的这种深度关系要求咱们必须投得相配精，每颗枪弹王人要掷中优秀的创业者，从而倒逼咱们酿成很强的投资门槛。少而精加上深度处事是咱们的方法论精髓。这种方法是很难复刻的，因为简直每个VC王人会说我方的名目质料很高，但要拿出数据，基金有些许东谈主，每个合资东谈主每年投些许名目，然后名目平均有些许能走到比较背面，这些客不雅的数字一定要跟这套交接吻合才行，就是团队东谈主员要少，投的名目要少，然后名目如实也王人发展得可以。
刘兰香：这个模样是你们基金在一动手诞生的时候，各人就有共鸣要去股东的吗？
邵帅：对，这个模样是一以贯之的。Ruby在这个行业20多年摸索出来这个神色，她在DCM基金的时候就阐发了这套神色是有用的，之后她把这个方法论愈加了了地贯彻到了Atypical。咱们跟Ruby这四五年的磨合当中，从一动手无可置疑到当今也越来越笃信这个方法论，是因为发现它确凿很有公道。但Atypical也不是全球惟一这样作念的，这其实短长常经典的硅谷VC交接，比如Benchmark（1995年诞生的好意思国风投基金）以赶早年的好意思国红杉。为什么好多LP可爱投咱们这种交接的基金？因为他们通过过往几十年集结的数据发现用这种方法的GP在第一期和第二期基金普通会有亮眼的发扬。真真实VC行业好多年的东谈主知谈这种神色是可行的，只不外要有计谋定力去贯彻到底照旧很难的，因为你源流要抗击住基金范围变大、团队东谈主员变多、名目变多这样的吸引。
地缘政事影响不能幸免，但好意思元基金仍有空间
刘兰香：说到LP对你们的招供，其实资金的属性会在很猛进度上影响投资作风，你们当今LP的情况奈何样？
邵帅：咱们是一个好意思元基金，LP来自全宇宙，精深王人是比较长线的机构。咱们尽量幸免单一的资金来源，因为单一资金来源的抗风险才气会差少许。咱们前边两期的基金期限王人长达13年，其中2~3年是延恒久。当今国度政策饱读吹耐性本钱，咱们的LP如实王人是一些耐性本钱。
刘兰香：刚刚你们也提到红杉这个相配老牌的好意思元基金，旧年他们秘书中国的机构孤独出来孤独运作，你们奈何看待这类景象？
邵帅：好意思元基金在中国诞生之日起就与好意思国密不能分，它的发源地在好意思国，同期有一套全球的投决会，在中国要投什么名目，临了全球的合资东谈主要共同决定，但这样一种治理神色当今行欠亨了，地缘政事的要素好多，好意思国明确要审查这些机构在中国投的名目，尤其是科技领域，那么消失个好意思元基金品牌下的治理就不能幸免地要分开。咱们莫得身在其中，好多事情咱们也不知谈，咱们照旧比较专注于自身，更多的是跟创业者打交谈，因为创业者天生有一些乐不雅的精神，在市集不好的时候他们也会传递好多积极的信号，尤其如果基金是“掐尖”的策略，咱们就是跟最佳的创业者打交谈，会发现最佳的创业者亦然但愿能够在热的时候保合手平缓，在冷的时候保合手乐不雅，偶合跟咱们的节律比较吻合。
刘兰香：然则你们投的科技类名目也比较多，会不会也因为地缘政事要素受到一些投资方面的拆伙？
邵帅：咱们倒还好，因为咱们一直以来聚焦于所谓互联网平台或者偏破钞类的领域，擅长的事to C层面，而今天好多被拆伙或卡脖子的领域本人也不是咱们的才气圈或者说天性。咱们照旧适合我方的天性，延续在TMT时间集结的上风，看这一代信息本领产业的优秀创举东谈主作念什么，不管是投AI照旧投出海，王人是莫得被拆伙的。咱们投的AI是偏应用端的，也莫得在大模子领域开首，是以相对来说比较解放。
诚然各人说什么好意思元基金受限，但从咱们的体感来看，好多创业者照旧很宽宥咱们这样的长线基金。咱们如实很少碰到因为咱们的币种而拆开咱们的名目，并且咱们也跟一些东谈主民币基金或者国资布景的基金配合去投一些名目。当今有些东谈主说好意思元基金在中国市集莫得契机了，这其实太统统了，好意思元基金照旧有好多独有的上风，源流是期限一般王人在10年以上，对于运转阶段需要有研发干预而不得益的创业者更能够容忍；第二是好意思元基金见地的精神是愿赌服输，咱们从来莫得跟创举东谈主签过功绩对赌或回购条约；第三是它能带来全球化的资源，尤其是一些AI名目，在它诞生的第一天咱们就但愿它是对准的全球市集，而咱们可以给它带来全球化的渠谈资源和配合资伴。比如咱们投的一家作念建筑机器东谈主的公司在国内考据生效之后对准国外市集，但算作一个出身在中国的创举东谈主，对于奈何建造国外的渠谈和配合资伴是生分的，是以我就带着他再行加坡动手，找到当地的建筑巨头并对产物进行履行的演示和评测，临了把配合资伴建造起来，之后他的产物在新加坡卖得也很好。
刘兰香：好意思元基金的上风赫然，但当今各人也比较眷注退出难的问题。你们奈何看待这类问题？你们从2019年到当今仍是投过的名目内部有退出的吗？
刘超：咱们当今还莫得通过上市退出的名目。退出其实是所有这个词VC行业的浩劫题，因为好意思股有政事要素，港股和A股有流动性和审核制政策上的一些流毒。然则相对来说好意思元基金在港股和A股退出我简直没看到什么拆伙，极端是咱们投的大大王人东西也不敏锐。对好意思股来说，其实是各人共同的逶迤，但大门也不是就完全关闭了，当今照旧不休有中概股赴好意思上市，只是说数目级比以前少了好多。
另一方面，好意思元基金的退出渠谈畴昔是不是会更多向A股和港股歪斜？可能到了阿谁时刻点，莫得更多采取的时候会是这样的。咱们一直很宽宥A股和港股的退出通谈，因为咱们投的名目有好多搭的亦然JV架构。中国本钱市集也唯独掀开退出通谈，才气真实刺激底层的翻新创业。
中好意思科技界限是政事性分裂，最优秀公司势必全球化
刘兰香：再谈谈AI，你们合座的投资逻辑是什么？
刘超：咱们复盘我方的投资处所，发现AI其实一直王人短长常伏击的科技变量。如果简略把咱们往时的名目和接下来要布局的处所分为软件、硬件和互联网三个赛谈，源流互联网咱们有好多生效案例，包括Ruby投资过的快手和Musical.ly（TikTok的前身），咱们认为互联网还在快速进行推陈出新，是以往时五年咱们也在合手续下注，比如票圈短视频，它当今是国内最大的中老年的的短视频平台，当今是2亿MAU的产物。AI+互联网会是咱们畴昔10年恒久投资的赛谈，咱们战胜这内部有很大的机遇，只是当今本领还不熟悉，除了智能水平需要升迁，还有成本和性能的问题，但咱们看到往时一年半成本和性能仍是得到数目级优化，而本领一朝熟悉，一些AI+互联网应用就有可能会大爆发。
第二个赛谈是AI干系的软件，像咱们投资的数据库公司近期也动手作念AI基础上头的提速，以及为大模子公司提供一些基础软件的支合手。to C的契机咱们合手续眷注但如实还有点早，to B契机更多，咱们仍是看到一些生意化的应用跑出来。咱们源流投的是内容创作方面，这一波AI+软件起先惩办履行问题的是内容创作，包括图像视频音乐。第二是AI干系的硬件，咱们投了助听器和自动驾驶，王人是用AI优化产物体验的公司，另外还有AI玩物等硬件。
其实咱们不是说刻意要跟AI去挂钩，而是AI事实上仍是变成一个底层的东西，不管是Ruby往时投的照旧Atypical投的所有名目，可能85%以上王人是AI驱动。AI本人就是坐褥力器用，只不外这个坐褥力器用在以新的神色在变得更通用更智能化，包括驱动一些新场景的出现。
邵帅：对于这一波的AI创业者，咱们投资的模范也会发生一些变化。纯TMT时间作念平台或者是作念应用的创业者，不一定要有时髦的本领才气，可能只如果一个好的产物司理或者想象师就行，比如抖音的张楠，但今天咱们不仅要看产物跟市集的需求匹配度，还要看创业者或者所有这个词团队对于模子、本领、AI的交融，他们对所谓用户的体验值要相配尖锐。
刘兰香：AI的发展可以说日月牙异，你们奈何看待本领赶快过期等方面的风险？
刘超：优秀的工程师对本领跟进的速率其实比正常东谈主快好多，是以咱们要追着那些最优秀的工程师去投，而不是追着他当下最新的本领去投，因为本领可能不到半年或一年就会变得很普及，只投本领是根蒂站不住脚的。咱们普通会推断创业团队的本领、工程师的水准是不是迷漫高，高水准的工程师会快速学习新本领，反而可以合手续保合抄本领的源流性。
天然，有的产物如实会被替代，比如我底本写英文时会用的一个小软件当今就被ChatGPT替代了，这种代际的替代是不能幸免的，说真话也很难展望。碰到这种情况只可说咱们去匡助创举团队尽快安妥新的本领时间。如果他在旧时间有很强的背负，反而容易错过这些新的趋势，确凿就莫得主义，是以要每个名目具体来看。比如自动驾驶，咱们投了鉴智，当今好多的量产车王人在用它的自动驾驶有想象，它是一个诞生了四年的公司，有我方的本领架构，但往时两三年让各人感到更欢快的是端到端的AI大模子作念自动驾驶，因为这种新本领能匡助自动驾驶的汽车更生动地支吾路面复杂情况，而鉴智在这方面就跟进得相配快，我前几天见到创举东谈主，他说仍是有一个名目在作念这件事情，是以我对这样的本领团队就会很省心。
刘兰香：你们会嗅觉到当今的AI投资有泡沫吗？
邵帅：泡沫详情有，但还不够多，咱们但愿有更多的资金和创业者干预到AI，来股东所有这个词行业的发展。天然 AI有客不雅的发展法规，大模子在好意思国诞生，国内的大模子还在追逐历程中，这可能亦然应用层的一些翻新或者创业者所彷徨的点。但还有少许值得创业者眷注，就是当国内AI模子或才气等方面不熟悉的时候，创业者可以先作念国外市集，因为好意思国的模子才气具备了或者说创业生态更熟悉，AI创业者不妨先在国外市集界说产物，等国内环境熟悉后再杀追念。这跟往时可能是倒着来的。
中国和好意思国的科技界限是一种政事性的分裂，其实2022年之后这几年诞生的中国最优秀的科技公司王人是全球性的公司，包括中国当今发展最佳的几个大模子公司，它们王人是平直跟 OpenAI这样的公司去比较，包括一些国外的应用劝诱者也会用中国的开源大模子，这就是最近三四个月发生的事情。在科技领域各人其实莫得那么多的政事颜色，咱们也但愿有国际视线的创业者能跟咱们一谈玩。当年各人创立Atypical就是但愿通过这家机构来培养更多优秀的投资东谈主，发掘更多优秀的创业者。中国的东谈主才是迷漫的，算作投资东谈主的咱们也更但愿中国的名目能跑出来。咱们应该用全宇宙的本钱、用全宇宙的起先进的本领去处事全宇宙的用户。（钞票汉文网）